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      周六福四戰IPO半壁營(yíng)收靠加盟   李偉柱兄弟突擊分紅累計落袋超15億

      2024-07-01 08:17:34 來(lái)源:長(cháng)江商報

      長(cháng)江商報消息 ●長(cháng)江商報記者 沈右榮

      知名珠寶商周六福珠寶股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“周六!保┑谒拇侮J關(guān)IPO,這次闖關(guān)的是港股IPO。

      始于2019年4月,到2023年,四年多的時(shí)間內,周六福三次沖擊A股市場(chǎng),均以失敗告終。

      今年6月27日,周六福向港交所遞表,以圖在港交所上市,所募資金用于網(wǎng)絡(luò )擴張及提高品牌知名度。

      備受質(zhì)疑的是,在遞表港交所前的三個(gè)月內,周六福突擊實(shí)施了兩次現金分紅,合計分派6.45億元紅利。作為持股93.69%的實(shí)際控制人李偉柱、李偉蓬兄弟,將分得約6.04億元。

      根據弗若斯特沙利文資料,以中國門(mén)店數計,周六福于2017年至2023年連續七年維持于中國珠寶市場(chǎng)前五大品牌之列。截至目前,周六福也是前五大品牌中唯一一家未上市的公司。

      依賴(lài)加盟商模式、權益回報率逐年下降,周六福本次IPO能否順利?

      三闖A股失敗轉戰港股

      在老鋪黃金港股掛牌上市的前夕,周六福向港交所遞表了。

      6月27日,港交所披露了周六福的申請資料,中金公司、中信建投國際為聯(lián)席保薦人。這已是周六福第四次闖關(guān)IPO。

      周六福的IPO之路走得很不順,其原本一直想登陸A股市場(chǎng)。

      2019年4月30日,周六福首次遞交上市申請,擬在深交所主板上市,保薦機構為廣發(fā)證券,會(huì )計師事務(wù)所為廣東正中珠江會(huì )計師事務(wù)所(特殊普通合伙),計劃募資10.90億元。

      這次IPO很快就被迫終止。因為保薦機構和審計所雙雙被卷入震驚A股市場(chǎng)的“康美案”。

      2019年底,周六福再次申請IPO,保薦機構變更為民生證券,計劃在深交所主板上市,計劃募資金額仍然為10.90億元。2020年10月,公司首發(fā)上會(huì )接受審核,但被證監會(huì )否決,其加盟模式、訴訟等問(wèn)題遭發(fā)審委重點(diǎn)問(wèn)詢(xún)。

      2022年6月,周六福第三次IPO,保薦機構變更為中信建投,計劃募資14億元。在實(shí)施全面注冊制后,2023年2月底其上市審核從證監會(huì )平移到深交所。根據當時(shí)披露的招股書(shū),第二次IPO失敗后,周六福的股權結構出現了變化。2020年11月,華拓至遠出資2000萬(wàn)元受讓了股東乾坤聯(lián)合轉讓的178.6215萬(wàn)股股份,獲得其0.49%股份,轉讓價(jià)格為11.20元/股。2021年10月,道陽(yáng)君瑞受讓明陽(yáng)投資轉讓的279.30萬(wàn)股股份,獲得周六福0.76%股份,轉讓價(jià)格為10.12元/股。

      2021年12月,永誠貳號、金玉福源、架橋合利、徐波、華拓至遠、明陽(yáng)投資(以下統稱(chēng)“投資方”)分別與李偉柱重新簽訂補充協(xié)議,約定了股權回購的特殊權益條款。其中包括,如果周六福未能在2022年6月30日前向中國證監會(huì )或滬深交易所申報IPO材料并取得正式受理,或者公司未能在2024年6月30日前實(shí)現在上;蛏钲谧C券交易所掛牌上市或以投資方同意的估值被上市公司并購,投資方有權要求李偉柱回購投資方所持公司全部或部分股份,李偉柱應以現金形式進(jìn)行回購。為了配合IPO,在IPO期間,相關(guān)協(xié)議效力終止。

      值得一提的是,在周六福首次遞交上市申請前的2018年,引進(jìn)外部資本時(shí),公司實(shí)際控制人李偉柱、李偉蓬就與相關(guān)機構針對公司IPO或借殼上市等事項進(jìn)行了對賭約定。

      與資本對賭的壓力下,周六福繼續IPO。2023年11月8日,在完成首輪問(wèn)詢(xún)后,周六福的第三次IPO以撤回上市申請文件方式宣告失敗。

      轉道港股市場(chǎng),李偉柱、李偉蓬兄弟已經(jīng)履行了回購義務(wù)。根據周六福在港交所最新發(fā)布的招股書(shū),2023年11月至2024年1月,周六福實(shí)際控制人李偉柱等與當時(shí)的相關(guān)股東簽訂股權轉讓協(xié)議,回購了相關(guān)股東當時(shí)持有的絕大部分股權,總計耗資約1.64億元。

      突擊分紅模式重演

      周六福IPO之路走得不順,市場(chǎng)對其頻頻分紅的質(zhì)疑,可能也有一定程度影響。

      此前的三次IPO,周六福多次計劃使用募集資金補充流動(dòng)資金。

      2019年首次IPO,周六福擬募資10.90億元,其中,約7.48億元用于建設營(yíng)銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò )項目,約1.10億元用于研發(fā)及品控中心項目建設,4162.70萬(wàn)元用于信息化項目建設,還將1.90億元用于補充流動(dòng)資金。

      第二次A股IPO,公司計劃募資金額及用途與第一次一樣。

      第三次IPO,周六福計劃募資14億元,擬6.82億元投向營(yíng)銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò )擴建項目,1.09億元用于電商平臺升級項目建設,2.68億元用于品牌營(yíng)銷(xiāo)及門(mén)店綜合能力提升項目建設,3.41億元用于補充流動(dòng)資金。這些項目,公司計劃總投資14億元,包含補充流動(dòng)資金項目,全部使用本次IPO募資解決。

      對比發(fā)現,第三次IPO募投項目中,補充流動(dòng)資金擬使用募資較前兩次增加約1.51億元。

      而周六福的流動(dòng)性原本是充足的。

      2019年至2022年,公司實(shí)現的歸屬于母公司股東的凈利潤(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“凈利潤”)分別為4.03億元、3.86億元、4.29億元、5.83億元,呈增長(cháng)趨勢。同期,公司經(jīng)營(yíng)現金流凈額分別為2.36億元、1.68億元、4.96億元、1.46億元,均為凈流入。

      凈利潤呈增長(cháng)趨勢,經(jīng)營(yíng)現金流持續凈流入,周六福為何要使用募資補充流動(dòng)資金?2019年底,公司貨幣資金為3.14億元,有息負債為0.20億元。對比發(fā)現,公司資金充足。

      頻頻大規,F金分紅,或可解釋使用募資補充流動(dòng)資金的必要性。

      2017年,周六福向股東派發(fā)股利5700萬(wàn)元,2018年,首次IPO前夕,也是在引進(jìn)外部機構前夕,公司派發(fā)股利約1.74億元。2020年、2021年,周六福相繼派發(fā)紅利3億元、1.50億元,合計為4.50億元。

      這四個(gè)年度,公司合計派發(fā)了現金紅利6.81億元。

      根據最新披露的招股書(shū),2023年,公司派息逾3億元。

      備受質(zhì)疑的是,今年3月、5月,周六福相繼宣派股息約3.48億元、2.97億元,合計為6.45億元。

      也就是說(shuō),周六福在遞表港交所前3個(gè)月內,突擊派息6.45億元。目前,李偉柱、李偉蓬直接間接持有周六福93.69%的股份,本次突擊派息,李偉柱兄弟將分得約6.04億元。

      加上此前的分紅,周六,F金分紅合計達16.26億元。李偉柱兄弟二人至少分得15.23億元。

      仍然依靠加盟商模式

      踩在“周大!薄傲V閷殹钡染奕思绨蛏,周六?焖俪砷L(cháng),實(shí)現后來(lái)者居上。

      公開(kāi)資料顯示,2000年,畢業(yè)于市場(chǎng)營(yíng)銷(xiāo)專(zhuān)業(yè)的李偉柱,進(jìn)入一家銀行工作。兩年后,李偉柱離職,并在深圳水貝開(kāi)了一家珠寶鑲嵌工廠(chǎng)。2004年,李偉蓬、陳創(chuàng )金出資創(chuàng )立周六福珠寶有限公司。2005年4月,陳創(chuàng )金將其所持股權轉讓給李偉柱,周六福進(jìn)而成了李氏兄弟的公司。

      在珠寶行業(yè)的“周氏”品牌中,周大福于1929年在中國香港創(chuàng )辦,創(chuàng )始人叫周至元;周生生創(chuàng )建于1934年,創(chuàng )始人叫周芳譜。此外,六福珠寶成立于1991年,其創(chuàng )始人為黃偉常,黃偉常的父親早年在香港、廣東經(jīng)營(yíng)珠寶店。

      李偉柱兄弟是潮汕人,傍上“周大!钡戎放,周六?焖籴绕。與周大福以自營(yíng)店為主的模式不同,周六福的快速崛起依賴(lài)的是加盟模式。

      根據招股書(shū),周六福終端門(mén)店重點(diǎn)布局三、四線(xiàn)城市,線(xiàn)下以加盟為主要銷(xiāo)售模式。2021年至2023年,公司門(mén)店總數分別為3764家、4052家、4383家,其中,加盟店數量分別為3694家、3974家、4288家,占門(mén)店總數的比重為98.14%、98.08%、97.83%。

      與常規的加盟模式不同,周六福采用的是加盟模式與授權供應商模式相結合。具體為,公司加盟商可從公司授權供應商處采購貨品,授權供應商和加盟商可自行結算貨款,公司只需向加盟商收取品牌使用費。對于周六福而言,只是輸出品牌,是典型的輕資產(chǎn)運營(yíng)模式。

      2021年至2023年,周六福加盟商模式收入占比分別為59.90%、52.90%、55.40%。盡管加盟商收入占比有所下降,但仍然超過(guò)50%。

      加盟商模式之下,一方面,周六福市場(chǎng)規?焖贁U大,但另一方面,周六福對線(xiàn)下門(mén)店的掌控力度較弱。

      根據此前招股書(shū)披露,根據所在地主管市場(chǎng)監督管理部門(mén)、消費者協(xié)會(huì )出具的證明文件,周六福及其子公司、分公司、自營(yíng)店的被投訴量達到451起。

      黑貓投訴平臺上,針對周六福的投訴累計達2180條,涉及虛假宣傳、服務(wù)態(tài)度、產(chǎn)品質(zhì)量等多個(gè)方面。

      值得一提的是,近幾年,周六福的權益回報率不斷下降。2021年至2023年,公司權益回報率35.9%、35.6%、31.7%。公司凈資產(chǎn)收益率(ROE)下降更為明顯,2018年,其為71.20%,2021年至2023年的凈資產(chǎn)收益率分別為45.24%、35.65%、31.65%。

      周六福珠寶有限公司。長(cháng)江商報記者 吳薇 攝

      責編:ZB

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